IMPORTANT: Incepand de saptamana viitoarele Newsletter-ul va fi trimis in fiecare vineri pentru a avea toate datele macro ale saptamanii.

Ce-i pe masa

• Vlad scrie azi un text cu titlul: Brrrrrinting​
• 4 Grafice importante pentru portofoliul nostru
• Market Update-ul il gasesti aici

Avem acum un grup de Whatsapp! - si, desigur, un canal dedicat membrilor Stakeborg Academy. Ca sa te putem accepta in grupul de WhatsApp, asigura-te ca ai adaugat un numar de telefon in platforma in sectiunea Account > Edit Profile > Primary Phone.

Noua teza pe care o am este ca ne aflam intr-un moment de indecizie majora in randul investitorilor pentru ca asistam la conditii de piata absolut inedite.

Prima tabara vede expansiunea furibunda din AI, activitatea din ultimul an din bonds, declaratiile lui Powell, incertitudinea creata de Trump, tarifele, inflatia inca departe de target, somajul care nu e nici prea-prea, nici foarte-foarte si concluzioneaza ca la actualele dobanzi are sens sa joace defensiv si sa isi parcheze, de exemplu, banii in money market funds.

Cea de-a doua tabara vede si ea toate de mai sus, ca sa enumar doar cateva, dar se uita la datoria americana si la alegerile de anul viitor; prin urmare nu vede alta iesire decat Quantitative easing, money printing going Brrr si dobanzi taiate. Un taran fertil pentru risk assets.

Prin natura momentului geopolitic in care ne aflam (devine tot mai evident reculul globalizarii si a politicile stangiste) pendulul se misca repede dintr-o parte in alta. O saptamana, doua pare ca au castig de cauza primii pentru ca imediat dupa sa vina noi date care indica victoria celor din a doua grupa.

Ceea ce s-a intamplat saptamana trecuta cu bursa americana si aurul demonstreaza cel mai bina aceasta dualitate. Au crescut in tandem desi, istoric si logic, exista o relatie invers proportionala. Investitorii cumpara aur ca hedge pentru vremuri incerte, vremuri cand nu ar avea de ce sa creasca fix RISK ASSETS. S-a intamplat pentru ca fiecare din cele doua tabere a pariat puternic pe propria teza.

Nu stiu cine va castiga (desi sunt extrem de optimist) dar cert este un singur lucru: atunci cand va fi clar vom vedea o explozie majora in directia castigatorului.

Cateva date calde, de azi.

Inflatia CPI: 2.9% luna trecuta, 3.1% consensul, 3% raportarea

Core CPI: 3.1% luna trecuta, 3.1% consensul, 3% raportarea

Ambele au venit sub asteptarile pietei ceea ce inseamna ca Powell are acum si datele de partea lui pentru a mai taia din dobanzi peste 3 zile. Ulterior, FED Watch Tool aproximeaza sansele unei noi taieri de 0.25% in decembrie la 96.3%.

Asta ar insemna sa ne prinda sfarsitul anului cu 3.5% dobanzi.

Dobanda la 2Y Bonds in momentul de fata e 3.48% deci ar fi o aliniere fireasca.

Bullish.

Cutremurul care a destabilizat piata ultima data, relatia dintre americani si chinezi, si-ar putea gasi o rezolutie pentru ca cei doi presedinti, Trump si Xi vor avea o intalnire in Korea la sfarsitul lunii. Polymarket apreciaza in momentul de fata la 77% sansele unui deal pana pe 10 noiembrie.

Bullish.

In ceea ce priveste datoria americana, cifrele continua sa fie ametitoare ajungandu-se pentru prima data la 38 de trilioane de dolari, in crestere de la o luna la alta cu 500 de miliarde de dolari sau, zis altfel, peste 16 miliarde de dolari pe zi. Ca ordin de marime, Bolojan a declarat ieri ca e “insuportabil” (adica nesustenabil) ca Romania sa plateasca dobanzi de 11 miliarde de euro pe an.

Noi dobanzi 11 miliarde (de euro ce-i drept) pe an, la ei crestere datoria intr-o singura zi cu 16 miliarde.

Iar toate astea se intampla fix inainte ca Powell sa opreasca QT-ul, dupa cum a declarat recent in Philadelphia: “if the Fed moves too slowly, there may be unnecessary, painful losses in the employment market.”

Bullish.

2Y Yield - 3.46%, stabil. Sentiment pentru risk assets: neutru-bullish.

10Y Yield - 3.99%, in scadere . Sentiment pentru risk assets: neutru-bullish.

10% in scadere accentuata si o cadere la sub 4% transmite acelasi semnal: disinflation, confirmand datele din inflatia pe rent & housing.

Sentimentul este FEAR cu bursa la all time-high. Intelegeti acum de ce spun ca traim vremuri extrem de atipice?

Dar asta s-ar putea schimba relativ repede daca ne uitam la sezonalitate si ultimele date care au venit:

Ca sa nu mai adaugam si nevoia pe care am simtit-o Trump astazi sa mai dea un tweet despre bursa americana, fix inainte sa vina datele pe inflatie:

Mai ales ca si istoria sustine narativul. De pe 20 octombrie si pana pe 31 decembrie, S&P 500 e +4.16% in medie, pe date trackuite din 1928 incoace. Nasdaq, pe aceeasi perioada (20 oct-31 dec) e +8.48%

Cat despre Ai bubble-ul pe care tot incearca unii sau altii sa il impinga pe masa din dorinta de a-si justifica strategia defensiva, graficul de mai jos mi se pare extrem de edificator:

Portofoliul meu

• BTC - 45%
• ETH - 22%
• SOL - 17%
• Stable - 5%
• Alts - 11%

Nu am schimbat nimic pentru ca nici semnalele din piata nu au fost de natura sa schimbe cu ceva componenta portofoliului. Cred ca alts-urile se vor aprecia vs BTC odata ce tabara “pierzatoare” se va alinia la teza celei castigatoare. Daca vor castiga taurasii.

In Incheiere

Inflatia a fost punctul nevralgic mentionat de Powell pana sa apara tarifele. Acum pare ca ambele probleme sunt mai “reci”, de aici si schimbarea focusului. Exista si o explicatie tehnica pentru povestea cu inflatia.

Modelele de prognoza a inflatiei care analizeaza diferitele subcomponente ale core CPI indica faptul ca inflatia de la shelter reprezinta aproximativ 40% din cosul de referinta. Practic, core CPI-ul este puternic influentat de shelter.

Datele din New Tenant Repeat Rent, Zillow Rent sau CoreLogic indica faptul ca inflatia locativa va continua sa scada. O disinflatie a locuintelor ar contribui semnificativ la reducerea riscului unei reveniri a inflatiei. Ceea ce inseamna ca printing-ul se va rasfrange cu precadere asupra growth-ului. Vis.

2026 va fi anul in care nu doar americanii vor da drumul puternic la printing. Semnalele sunt ca acestia vor fi acompaniati de Germania, Korea, Japonia, Australia si Canada.

Nu e ca si cum in ultimii doi ani s-a stat degeaba:

In acest context, intrebarea care se pune este: va putea BTC-ul sa aiba o explozie asemanatoarea celei de pe aur? In marketshare, BTC nu a trecut niciodata peste pragul de 10% din market cap-ul aurului

Daca s-ar intampla acum, pretul unui bitcoin ar trebui sa fie $170.000.

Iar corelatia nu este una imaginara, Michael Howell de la CrossBorder Capital a facut un research foarte serios in sensul asta:

Ultima imagine cu care vreau sa va las este relatia dintre balance sheet expansion (printing) si pretul la bitcoin:

Deocamdata se printeaza dolari pentru Argentina. Va veni randul si pentru uz propriu 🙂

No retreat, no surrender.
Vlad

„In the stock market, the most important organ is the stomach, not the brain.” - Peter Lynch