Ce-i pe masa

• Vlad scrie azi un text cu titlul: Ce ne zice Aurul​
• Market Update-ul il gasesti aici​

​Avem acum un grup de Whatsapp! - si, desigur, un canal dedicat membrilor Stakeborg Academy. Ca sa te putem accepta in grupul de WhatsApp, asigura-te ca ai adaugat un numar de telefon in platforma in sectiunea Account > Edit Profile > Primary Phone.

Stirea saptamanii este ca aurul a depasit pragul de $4000. De ce cred ca e stirea saptamanii? Pentru ca descrie foarte fidel cocktailul de factori care ne afecteaza si portofoliul crypto.

Incertitudine economica, accelerarea conflictelor geopolitice, riscuri din zona datoriei suverane americane, temeri legate de deprecierea dolarului si interventii politice precum shutdown-ul guvernului SUA. Investitorii vad aurul ca pe un refugiu in fata inflatiei, a crizelor politice si a erodarii increderii in activele traditionale precum US Bonds. Mai mult, pe fondul cresterii accelerate a bursei americane ca urmare a AI Mania, multi investitori care nu vad sustenabila o astfel de miscare, se asteapta ca bula sa se sparga mai devreme sau mai tarziu.

Acumularea aurului a fost masiva in 2025, atat din partea bancilor centrale (China, Rusia, India, dar si tari din Orient si America Latina), cat si dinspre fonduri ETF si investitori individuali. Datele arata ca bancile centrale au adaugat peste 1000 tone de aur anual in ultimii trei ani.

Regele neincoronat? China.

Chinezii au fost un cumparator sistematic pentru a-si reduce expunerea la dolar. ETF-urile au atras influxuri record; in septembrie s-au acumulat 146 tone, aproape triplu fata de luna anterioara, iar volumele de tranzactionare au explodat. Cumparatorii individuali au crescut expunerea in conditiile in care aurul a functionat ca un “debasement trade” (termen folosit de cei de la JP Morgan si in privinta bitcoinului) impotriva dolarului si ca hedge contra scaderii activelor speculative.

Corelatie aur-btc a crescut in ultimele luni.

Atunci cand aurul si BTC se misca impreuna ce se intample ca are loc o rotatie a capitalului din active de risc in “safe-haven”, corelatia fiind alimentata de aceleasi riscuri macro: inflatie, razboi, probleme la nivelul datoriilor suverane si lipsa increderii in dolar si euro.

Pentru multi, bitcoinul se afla si in cosul de risk-on assets. Din dualitatea asta va iesi fie un mix din care nu se va intelege mare lucru, cand fiecare investitor va investi in BTC din motive care se bat cap in cap (fuga de risk-on assets pe fondul debasamentului vs apetitul pentru risky assets).

Nu e intamplator faptul ca aurul cu +48% si BTC cu +31% sunt cele mai peformante assets din 2025:

Joi si vineri vom avea volatilitate puternica pentru ca sunt primele raportari pe somaj dupa ce FED-ul a taiat dobanzile. Jobless claims si apoi non-farm payrolls si unemployment rate.

Ce se asteapta si cum ne afecteaza.

Jobless claims are un consens de piata in jur de 220-223K, practic stabil fata de saptamanile precedente si sub media anului, desi la inceput de septembrie au fost fluctuatii mari pe fondul incertitudinii de business. Scaderea brusca a solicitarilor de somaj pe final de septembrie a surprins pozitiv si arata ca, desi angajarile incetinesc, companiile evita deocamdata valuri de concedieri masive.

Acest lucru e relevant pentru Fed: datele nu urla PANICA, dar subliniaza ca piata muncii continua sa scada lent dupa taierea de dobanda din septembrie.

Pentru raportul de non-farm payrolls de vineri, se anticipeaza o crestere de numai 50-52K locuri de munca si mentinerea ratei somajului la 4.3%. E un ritm mult sub media istorica, confirmand practic ceea ce scriam mai sus de jobless claims.

Cifrele de la ADP National Employment Report (de care vorbeam data trecuta) pe sector privat au aratat chiar contractii, iar ajustarile au venit, de asemenea, in jos.

Majoritatea specialistilor spun ca, in contextul restrictiilor de imigrare si a scaderii cererii agregate, este nevoie de sub 50K de joburi lunar doar pentru a mentine somajul stabil.

Inflatia pe de alta parte nu da semne de reincalzire, cresterile salariale ramanand peste tinta Fed, la +0.3% lunar.

2Y Yield - 3.56%, in scadere. Sentiment pentru risk assets: neutru-bullish

10Y Yield - 4.1%, in scadere . Sentiment pentru risk assets: neutru-bullish.

A fost destul de liniste pe piata de bonds.

Piata mizeaza ca Powell ar putea semnala o noua taiere de dobanda la urmatoarea intalnire, in contextul datelor slabe de pe piata muncii si inflatiei tot peste target. Daca Fed devine mai dovish, yield-urile scurte (2y) pot cobori spre 3.40%, iar cele lungi (10y) spre 4.00%, pe masura ce investitorii anticipeaza costuri de finantare tot mai mici.

Partea buna pentru noi: Powell e fortat sa ia in calcul calmul relativ de pe bonds, scaderea ratei la 2y si apetit constant pe 10y. Acest context favorizeaza relaxare monetara, cu focus pe sustainabilitate, nu pe emergency cuts.

Interesanta perioada.

In ciuda presiunii din presa, din mediul politic sau de la economisti americani sau de prin alte parti, tarifele nu se dovedesc a avea un impact negativ asupra economiei sau a sentimentului investitorilor.

Iar cine a plecat dupa fenta si a vandut bursa americana cand au aparut emotiile legate de tarife vor sfarsi avand un an destul de prost:

Iar asta are toate sansele sa continue avand in vedere ca ultimul trimestru este cel mai bun din perspectiva istorica: average retuns de 4.2% pe S&P, cu inchideri verzi in 80% din cazuri.

Pentru cei dintre voi care ma intrebati cand o sa intru in stocks, e foarte greu sa faci asta cand te uiti la urmatorul grafic:

Pentru un investitor tanar sau relativ tanar care are skills sa aiba un cashflow constant (ceea ce inseamna ca isi poate asuma si un risc mai mare) in afara de diversificare (care nici aia nu tine apa in perioadele cu corelatie mare stocks/BTC) nu ai multe motive sa investesti si la bursa. Sau, ma rog, sa ai o buna parte din portofoliu la bursa.

Vedeta saptamanii este AMD, vechiul nostru prieten care e la mai bine de 2x de cand am vorbit noi prima data de el.

De unde a provenit cresterea de 25?

Totul a fost alimentat de anuntul unui parteneriat strategic cu OpenAI, care presupune ca OpenAI va folosi chipuri AMD pentru infrastructura AI si ar putea achizitiona pana la 10% din actiunile companiei. Acest acord e valoros din mai multe perspective, nu doar financiar, si pozitioneaza AMD direct in centrul sectorului AI, consolidand competitia cu lideri precum Nvidia si permitand acces la venituri viitoare estimate la zeci de miliarde de dolari.

Concurenta ramane mare intr-o piata a carei dimensiuni este greu de estimat.

De ce sa vinzi AMD?

Super overbought pe RSI si mai mereu genul asta de gaps in pret se inchid.

De ce sa nu vinzi AMD?

Ca sa nu patesti ca cei care au vandut Nvidia.

Portofoliul meu

• BTC - 45%
• ETH - 22%
• SOL - 17%
• Stable - 5%
• Alts - 11%

Nicio schimbare fata de saptamana trecuta.

In Incheiere

Morala a ceea ce am citit saptamana asta e una singura: se intra intr-o perioada in care majoritatea tarilor lumii vor intampina probleme cu datoriile pe care le-au creat intimp si vor incerca se le rezolve prin crestere economica. Iar asta inseamna crestere economica cu orice pret si deficit.

In rest, ramane cum a zis Satoshi, acum foarte multi ani, pe cand lucrurile astea nu erau atat de evidente:

“The root problem with conventional currency is all the trust that’s required to make it work. The central bank must be trusted not to debase the currency, but the history of fiat currencies is full of breaches of that trust.”

Iar solutia o vedeti in corelatie din graficul de mai jos:

No retreat, no surrender.
Vlad

Pe data viitoare!

"Given a 10% chance of a 100 times payoff, you should take that bet every time.." - Jeff Bezos

​